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从三个角度看中国未来投资机会
 
  复星集团CEO梁信军

在全球投资界认为中国经济发展有诸多不确定性因素时,梁信军指出,未来十年中国有非常多的投资亮点,其中非常多来自于消费中国、资本中国,部分来自于制造中国的成长。

现在看中国,不仅要从制造中国的角度分析,还要从消费中国、投资中国的角度观察。立足制造中国,可能会看到很多负面、很多风险,成本问题、资源制约、土地问题等等。但立足消费中国,看到的都是好消息。立足资本中国角度,会看到更辉煌的未来。
迅速崛起的中产阶级,在三个领域带来了新的投资机遇。

消费中国,越来越多成为投资者的共识,越来越多人相信中国未来10年的驱动力是消费驱动,其中越来越多跟中产阶级消费挂钩。当前城市人口的消费总量中,只有1%是中产阶级消费;但这个数字在未来8年会占到城市人口消费量的81%。还会有越来越多的农村人口迁入城市。在整个中国本地消费市场中,中产阶级的消费以后会占一半以上,增速非常惊人。

中产阶级消费的增速是非常惊人的,年均增速未来能达到21.4%左右,大大超过中国的国内消费增速。国内消费2014年1-10月的平均增速大概是12%左右,如果扣除CPI可能只有约10%。所以中产阶级关联的消费增速是非常惊人的。

中产阶级关联的消费,与过去普通消费有三个不同之处。

第一类,升级消费。尽管越来越多的人认可消费是中国将来主要的经济动力,也认可中国的消费越来越多会有品牌化趋向。但很多人的认知与他的行动是反着的,比如由于反公款消费的原因,中国奢侈品消费在总量中的占比,去年第一次回落到个位数,而且只有12%的增长;2014年1-10月份,奢侈品消费增长也不到10%,这个数字在2015年也不会太好,可能会略有提高,但会远远低于过去20%-25%的年增速。

但作为价值投资者、真的相信中产阶级未来消费主要动能是品牌消费的话,现在恰恰是投资的好时机。如果把品牌消费分类,可以看到轻奢品的消费还是非常好的,年增长超过20%。所以轻奢品在升级消费领域非常值得投资,实际上由于奢侈品消费这一两年的回落,这个细分领域给投资者带来了很好的机会。

第二类,个人金融。个体或者单个家庭的金融服务都是个人金融,个人金融未来的增长非常可观。目前中国家庭资产配置中房地产明显偏高,占60%,家庭金融资产只有20%多,这与欧美正好相反。由于负债比例低,中国家庭资产结构既可以通过卖老的、买新的,比如卖房地产买金融,也可以通过增量负债的方式调整。总之,今后个人金融资产在家庭资产中的占比会大幅度上升,这也给个人金融行业带来非常好的前景。

第三类,体验式消费。体验式消费现在初见端倪,很多人已感受到它的魅力,但这方面的投资还远远没有像别的领域那么强劲。体验式消费非常多,特点是消费之后才能说它行还是不行,无法预先知道。

其中第一个值得关注的是旅游领域,出境游、入境游两端的增长非常好,含金量非常高。在投资上,旅游还没有主流到像医药那种程度,但实际上规模很大、已经超过医药行业,并且增长率也与医药一样,一年有18%的增长。

第二个领域是餐饮、食品的体验式消费。很多投资者在逃离这个领域,觉得价格起不来,我觉得这个行业的估值没上来,倒是非常好的投资机会。

第三个领域是影视娱乐。中国的影视行业变化就在未来三四年,在院线后市场,我们与美国的差距还非常大。因此在影视娱乐领域投资空间非常大,中国这个领域的龙头企业,估值水平和市值规模都有非常大的上升空间。

投资中国,应认真看看移动互联网。

移动互联网非常重要的特点是边际成本趋近于零,用户数决定了行业规模。从用户数量上看,全球真正有价值的市场只有几个:一是中国,二是美国,三是日本。印尼或印度未来也许会是有规模的市场,但当前还不是。

中国移动互联网的规模将来超越美国不是问题,而且时间不会太长。未来用户可能是美国的2-3倍多,行业规模是美国的3-4倍。在电商领域,尽管中国国内消费只有美国的1/3,但电商领域我们已经超过了美国,并且速度还在增加。移动支付领域也是一样,美国金融规模比中国大很多,但在移动支付领域,中国大大超过美国。这与我们移动互联网的用户规模有关。

移动互联网第一次将互联网技术与传统行业结合得非常好。现在讲移动互联网,基本上是移动互联网加某一个传统行业。过去PC互联网,可能在社交、娱乐、新闻方面对传统行业冲击很大,或者替代性很强;但移动互联几乎与每个行业都有交集,比如对汽车、地产、游戏、医疗健康都有渗透。因此,未来中国移动互联网的规模比PC互联网大10倍、15倍是非常正常的。

在投资领域也衍生出非常有意思的地方,可以投资技术、用户数一流的企业;也可以投资改造传统行业的企业,比如看上去是传统行业,但在O2O方面结合地非常好的;或者虽然是传统行业,但受益于移动互联网的。在这个领域,投资变得相当灵活。举个例子说,移动电商的发展,带动了快递、仓储、物流的高速成长,同时进一步带动了移动金融的高速发展,这倒过来又催生新的互联网应用。

投资中国,大健康是第三个可以发力的方向。

人口老龄化是中国社会的严峻挑战。但中国家庭的储蓄率非常高,家庭支付潜力非常大,因此老龄化衍生出了非常大的市场需求。大健康的市场规模用不了多久就会超过房地产。过去资本市场比较看好的,主要是大健康领域的制造环节,也就是制药环节;今后的增长机会会出现在服务行业。从大健康教育培训、研发、批发零售、物流、医疗、养老,以及贯穿整个大健康所有环节里的金融支付,无论是对公的对私的,B2B,B2C的金融应用潜力非常大。

制造中国让全球投资人对中国很担忧,因为有成本问题、环境问题、资源制约问题、土地问题等等,但制造中国其实还有很多机会。

不能把制造业一棍子打死,人民币停止升值、出口上升对中国制造业都是利好,现在好多中国企业在做中国产能出口,这也是制造业的出路。产能出口可以带动人民币的国际化,化解产能危机,促进制造业的升级换代。还有在中国出现人力资源短缺后,自动化制造的投资空间也非常大。

制造业领域里有两个特别有价值的行业。

一是物流。过去物流业是中国GDP的难点、是制造业的痛点,将来可能是重要的利润增长来源。物流是中国GDP中的第一大行业,占GDP总量的18%-19%;同时成本非常高,效率有非常大的提升空间,物流效率提升后会快速提升中国制造业的竞争力。

物流领域的机会,B2B、B2C都有。比如很多医药产品需要冷链物流,生鲜食品也需要,生鲜的冷链物流有非常大的空间。

如果以物流为节点,做供应链金融,发展空间也非常大。这能解决中小企业征信难、融资难的问题。中小企业信贷问题很难破解,最重要的原因是中小企业的征信成本非常高,反过来又导致融资很贵,因为金融机构担心产能过剩、报表不够透明。

二是环保。环保的生意分成三类:第一类是B2G、政府买单的生意。像水处理、污水处理,企业净利润非常高。B2G环保的生意当前不错,未来增长会回落。因为政府财政以后很难每年持续增加对政府买单的环保投入。第二类是B2B的环保生意,当前愿意付钱买单的,主要是能源和化工企业,其它制造业、服务业还不太愿意买单。所以B2B环保生意还有很大的增长空间。第三类是B2C生意,现在很多家庭的水都是被处理过的,家庭的空气也要被处理过,这个想象空间也非常大。
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